作者：孙志富

(资料图片)

五星级酒店内，伴着缓缓的音乐，两个穿黑色西装的人正襟安坐，表情时而严肃，时而舒缓，像是在考试，又像是在做商务。

“你们投资了什么项目？募资额度是多少？”

“你们的投资方向是什么？对基金投资有什么要求？”

这是中国GP来中东募资的一个现场，而这种场景，在熙熙攘攘的利雅得几乎每天都在上演。

自2022年、2023年以来，一共有将近200家投资机构为了募资来到中东，其中不乏鼎晖、红杉等头部基金。这些来自中国的GP都迫切希望获得中东主权财富基金的“垂青”，然而，两年过去了，中东基金的选择令人费解。

据知情人士告诉GPLP君，“他们选择中国GP投资的寥寥无几，反而是投资了一些具有高科技的项目。”

6月20日下午，蔚来宣布与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式进行共计11亿美元的战略投资。当天，李斌在蔚来APP上表示：“这次合作从讨论到签署协议仅仅用了3周时间。”

伴随着蔚来的官宣，国际知名主权基金的选择也被同时曝光。那么，为什么会在短短三周之内，便坚定地选择投资蔚来？获得战略投资之后，会给蔚来带来哪些影响？

双向奔赴

公开资料显示，CYVN Holdings隶属于阿布扎比政府，阿布扎比拥有的多家主权基金规模在全球排名前列，管理资产规模超万亿美元。

从其投资风格来讲，阿布扎比的主权财富基金致力于追求长期投资收益和价值回报，其投资原则为“稳健、多元、高质”，投资区域覆盖全球多个地区，投资范围覆盖股票、公共市场投资、房地产等。

近年，为了推动阿布扎比经济持续发展及多样化，在投资方向方面，阿布扎比开始往技术及创新转移，“创新”、“技术”及“生态系统”是其颇为看中的三个方向。

2023年6月，据阿布扎比投资办公室代理总干事Abdulla Abdul Aziz AlShamsi接受《国际金融报》采访时表示，“技术是所有行业的推动者，我们相信，技术将使我们受益，无论是有益于食品领域、可再生领域还是医疗保健领域的技术都将促进可持续发展。”

另据其介绍，自2020年开始，阿布扎比投资办公室推出了创新计划，吸引高增长领域的创新公司，目前其奖励金额已经达到5.45亿美元。

由此可见，从具体投资标准来说，阿布扎比主权基金侧重于投资具备核心技术、具有广阔应用前景的项目和产品。此次，CYVN Holdings投资蔚来正是其投资方向的最好的案例解释。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示：“CYVN的战略投资体现了蔚来在智能电动汽车行业的独特价值。此次投资交易将进一步强化蔚来的资产负债表，为我们在加速业务增长、推动技术创新、建立长期竞争力方面的持续努力提供动力。同时，我们期待将来与CYVN合作拓展蔚来国际业务。蔚来已来，我们将秉承清朗天空的愿景，持续推进技术突破，为用户提供超越预期的体验，为全球更可持续的未来做出贡献。”

CYVN Holdings董事长兼董事总经理Jassem Al Zaabi表示：“我们对蔚来的战略投资来自于我们对蔚来在智能电动汽车市场领先的品牌地位、兼具创新性的高端产品以及技术能力的高度认可。我们很高兴与蔚来建立战略合作伙伴关系，全力为蔚来国际业务成长提供战略支持。我们将与蔚来携手推动全球能源转型和全人类社会的可持续发展。”

消息发布后，包括摩根士丹利、美国银行在内的华尔街知名投行给出积极评价。

摩根士丹利的Tim Hsiao评价称，阿布扎比政府控股的投资机构CYVN专注于智能移动出行领域，此次对蔚来的投资是该基金成立以来在该领域的第一笔投资，在帮助双方建立金融合作伙伴关系的基础上，这项投资还具有一定的战略协同作用。

汽车行业顶级分析师王斌也对这项战略投资持积极态度，他认为，这项投资带来的新的现金流入将强化蔚来的资产负债表，与CYVN的合作将加速蔚来的全球发展，同时，CYVN的认可也显示了蔚来在智能电动汽车行业的独特价值，这将有助于提升其品牌形象和展厅流量。王斌还评价称，根据其团队的调研，全新ES6和ET5新订单流量相当好，符合该公司对23年下半年月均销量超过2万台的预期。

美国银行的Ming Hsun Lee认为，这笔交易对蔚来现金状况的改善是积极的，我们保持对蔚来的买入评级，因为它在高端智能电动汽车领域具有优势，并推出了可以夺回市场份额的新车型。

中国有句老话，“打铁还需自身硬”，能够在三周之内就获得阿布扎比主权基金的青睐，这或许跟蔚来的最近表现有关。

为什么是蔚来？

调整是蔚来近期最频繁的动作！

6月12日，蔚来宣布了调整全系新车价格以及首任车主用车权益：全系新车起售价降3万元，为新购车首任车主提供整车6年或15万公里质保等用车权益，不再提供免费换电权益，新用户可灵活选择在家充电或到充换电站付费补能。

外界认为，蔚来此次不是简单降价，实质是把产品和权益分离。降价有利于提振销量，权益从新分配利于资源合理配置。

根据蔚来的公告，6月12日后，所有老用户依然拥有权益包。在增换购蔚来新车时，可以选择将原有的权益可以转移到新车上，或者自由选择放弃部分权益来抵扣购车款，如果放弃每月4次或6次免费换电，可以在新价格上减3万元；如果放弃不限次终身换电，则可在新价格上减5万元。

李斌表示，这是蔚来服务变现的尝试。

配合着新老用户权益的变化，蔚来同时照顾了新老车主的情绪，所以相较于过去某造车新势力降价“背刺”老车主所带来的剧烈反应，蔚来车主表现的非常平和，大多数表示支持。

外界认为，蔚来选择在第二代技术平台切换即将完成之时主动调整权益，时机把握得恰到好处，既可以趁势助推全系产品销量增长，提高整体毛利，也可以对一些竞争对手进行巧妙地“打击”。

5月24日，蔚来带着极大的诚意上市了全新ES6，整车购买方案为36.8万元（75kWh）以及42.6万元（100kWh），采用BaaS电池租用方案的价格则是29.8万元。和2022款车型相比，全新ES6的起售价下降了1.8万，顶配下降了5.8万元，电池租用版的价格低于30万元。

无独有偶，6月15日，蔚来ET5T正式全球同步上市，新车售价区间为29.80-35.60万元。若采用BaaS电池租用方案，只需支付22.80万元。

ET5T是蔚来继全新ES6之后打出的又一个“王牌”，上市前权益调整可带来的3万元降价，使得ET5T与轿车实现了同价，这也让新粉和“瓦罐迷”们大声欢呼。

更重要的是，ET5T延续了此前全新ES6“上市即交付”的优良作风，蔚来把对车主的诚意做到了极致。

价格权益及时调整，新车上市即交付，体现出了蔚来卓跃的体系化能力以及快速调整的灵活性。对市场变化及时作出应对措施，不断地调整，是一家新造车企业逐渐走向成熟的一个标志。

6月9日，蔚来一季度财报电话会上，李斌表示：“蔚来非常有信心完成下半年平均月销超过2万台的目标。蔚来应对市场的变化将会更加迅速，以保证产品和服务的竞争力优势。”

而据第三方市场调研数据，自全新ES6和ET5T上市后，蔚来线下门店看车回暖，订单量也在稳步攀升中。

大和证券的Kelvin Lau评价称，蔚来在本月宣布调整全系新车的价格及首任车主用车权益，我们乐观预计此项调整将有助于蔚来订单的增长。而阿布扎比的投资将为蔚来注入更多现金，支持蔚来的全球发展和研发投资，同时我们也观察到中国和中东在新能源汽车方面的投资伙伴关系正在得到加强。我们继续维持对蔚来的买入评级。

阿布扎比主权基金的投资，是市场对蔚来近期一系列调整所作出的积极反馈，同时也是蔚来作为高端汽车品牌在核心技术、产品、服务等方面优势的一次重要体现。

持续拓宽护城河

基于长期主义发展理念下的超前布局与高效投入，蔚来建立了完善的自研体系，持续进行科技创新并有效应用于量产车型，包括全球首创的换电技术、中国首个全栈自研的智能底盘域控制器(ICC)、自研自产的高性能电驱动系统、实现持续升级的智能系统等。

截至5月底，蔚来申请中及已授权专利总数高达6900件。

据蔚来财报数据，今年第一季度，蔚来研发投入同比增长74.6%，达到30.8亿元。李斌表示：“今年，蔚来每季度的研发会保持30亿元至35亿元投入，未来几年仍然是高性能智能电动汽车核心技术和新产品研发和量产的重要阶段。这意味着，蔚来的研发投入已进入稳定期。”

市场预测，今年上半年，智能纯电领域竞争进入到白热化阶段，到了下半年，智能纯电领域竞争还会升级。

而蔚来已展现出多项正向研发成果。

智能驾驶方面，自蔚来向第二代技术平台用户全量推送了增强领航辅助NOP+ Beta以来，NOP+Beta基于全栈自研的智能驾驶技术和数据闭环，在安心感、舒适性、通行效率等维度都有明显提升。

随着Banyan 2.0的推送，NOP+在感知层面应用自研BEV模型和占用网络技术，规控层面应用基于全量规模数据的大模型技术，NOP+的体验优势将进一步扩大。

同时，蔚来高速领航换电也已进入大规模测试阶段，今年三季度将会首批开通40座高速换电站，并逐步覆盖更多站点，实现高速场景不间断的点到点领航辅助。

另外，蔚来还将在今年新增1000座换电站和10000根公共充电桩，全年将累计建成超过2300座换电站、超过24000根公共充电桩。

目前，蔚来已经在国内建成“6纵3横8大城市群”高速换电网络，第三代换电站与蔚来500kW超快充桩也均已投入运营，对于全面提升用户加电体验，有效助推销量提升提供了坚实的基础。

持续大规模的研发投入在有效推动自研体系完善的同时，也为蔚来第二代技术平台车型顺利交付打下基础。目前，蔚来第二代技术平台车型已经全面开启交付，进入产品强周期，同时，蔚来多项正向研发成果将在下半年落地，这将有效提振蔚来整体销量，全面出弯加速。

近两年，越来越多的汽车追求冰箱、彩电、大沙发等显性配置。而蔚来在产品定义中则更注重智能系统自研等隐性价值的投入。以Design for AD为例，最初并不为行业所接受，但是随着越来越多的车企应用激光雷达解决方案，蔚来很快成为了行业的引领者。

这种前瞻性的长期主义布局与定力，是这个时代弥足珍贵的企业品质。随着上述科技成果落地，蔚来在有效扩大差异化竞争优势的同时，也在逐步积累更大的隐性价值。

对于资本市场而言，此前衡量品牌竞争力的重要标准是能否快速做起销量和声量、能否快速站稳市场，今后，更多的则会关注品牌是否具备长期主义、是否能坚持立足长远的发展理念注重长期主义发展的企业，或许在短期不易被外界所感知，但日后往往能成为一家伟大的公司。

未来几年，在电动汽车市场智能仍将是核心技术研发、基础设施建设和品牌整体竞争力提升的重要阶段。在当前经济和消费环境仍存在不确定性，市场竞争日益激烈的情况下，蔚来获得阿布扎比的资金支持，增加现金储备，强化资产负债表，无疑为蔚来在高端智能电动汽车领域的长期发展带来更坚实的基础。

受利好消息影响，6月21日，蔚来-SW(09866.HK)港股开盘涨超6%，以3.97%的涨幅报收。

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